展望2023年，大势如何研判、看好什么风格、关注哪些主线机会?十大策略首席研判来了!
中信建投(23.750, -0.04, -0.17%)证券策略首席陈果：2022市场逐步走向增量，指数整体大概率是小牛市
冬去春来，A 股市场已站在新的历史起点。迈向后疫情时代，经济走向修复，A 股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观，同时预计 2023 盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。战术上逢调整布局，把握节奏与结构。
A 股生态变化，静态配置躺赢不再。随着市场不断进化，量化策略的兴起以及基本面的结构性因素，静态配置单一板块难以“躺赢”， 展望明年，行业景气差异收敛，预计多线索轮动和运动战特征将进一步凸显，抱团单一板块更难成为最优胜出策略。
市场节奏，整体逐浪上行，复苏是小，阶段表现，成长是核心，全年看终将占优。市场中期向好，由于预期经常领先基本面，过程难免震荡反复，预计 A 股将经历复苏预期、疫情传播、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。在反应复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。
国泰君安(13.590, 0.06, 0.44%)证券策略首席分析师方奕：人心预期峰回路转，股市走牛空间打开
有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识，我们认为2023年来自于疫情、经济、政治等关键因素的不确定性将下降，坚决看多2023年A股市场。第一，抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张(CP1-PP)，我们判断2023年02中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期;第二，内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定，我们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升。第三，政策底部、经济底部和估值底部的同时出现，往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，我们认为2023年A股是一轮牛市。
天风证券(2.870, 0.00, 0.00%)策略首席分析师陈果：2023关键词【内需】&【总量经济弱相关】
三大总量逻辑的板块：以中长期贷款增速刻画的经济总需求，在大部分时候决定了指数的趋势，同时也决定了大金融、大消费、互联网的趋势，这三类板块，既是中国经济的β，也是指数的主要权重。核心推荐：在外需回落和国内弱复苏的基本面假设下，23年大部分时间核心推荐的关键词还是围绕：【内需】&【总量经济弱相关】。基于此，重点关注的方向包括：①大安全(信创、半导体、军工、医疗器械、机床设备、稀土)，对应重点指数是科创50。②海风、国内电站大储(赛道成交额占比7月达到前高，随后开始修正，目前拥挤度终于降到了比较低的位置)。③数字工业：5G工业互联网，最新进展是工信部把5G工业专网通信的新频段发给了中国商飞，可以理解为产业由个别试点到全面铺开的转折点。④困境反转：围绕人口老龄化问题的服务业，港股的出行链，动保(猪肉后周期)，火电和新能源运营商。
招商证券(13.300, 0.08, 0.61%)策略首席分析师张夏：23年将会呈现逢三逢四结构牛特征
2023年，预计在稳地产、基建和制造业继续发力的共振之下，中长期社融有望重回上行趋势。A股也将会回到2022年二季度开启的上行周期。医疗新基建和数字新基建也可能成为稳增长的弹性方向。但考虑到增量资金相对有限且有外部的一些风险和压力。23年将会类似03、 13年一样，呈现逢三逢四结构牛特征，风险可能来自外部尤其是美国对华相关产业不公平打压行为。
盈利展望： 进入2023年后，整体A股盈利增速有望边际改善，但上行幅度预计有限。预计全年全部A股和非金融及两油盈利同比增速测算值分别为7.3%19.5%。盈利增速相对较高的板块预计主要集中在消费服务、信息技术、医疗保健、中游制造等领域。净利率提升拉动ROE底部复苏。
广发证券(15.490, 0.10, 0.65%)策略首席分析师戴康：AH破晓，港股牛市，A股修复市
我们认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相对优势，AH市场驱动力(3.260, 0.04, 1.24%)主要来自估值修复：风险溢价下行(资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观)，以及无风险利率下行(美债利率筑顶回落)，贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感;港股牛市三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股投资“三支箭”(稳增长+防疫优化+海外流动性反转)。
长江证券(5.330, 0.03, 0.57%)策略首席分析师包承超：房地产市场可能出现最大的宏观超预期
2023年宏观核心矛盾：迈向复苏，最大的宏观超预期或来自房地产2023 年，国内外格局将近似2022 年的镜像：内强外弱，中国再次领先。全球经济将继续处于下行周期，拐点或见于2024 年。中国领先海外2-4 个季度，2023 年上半年将正式步入复苏。
疫情对总量影响转弱，结构上对消费和制造有扰动。鉴于美国强劲的非金融部门资产负债表，我们认为美国硬着陆概率不高，对外需拖累有限。美元下行周期，EM 股市、黄金白银占优。
我们认为房地产市场可能出现最大的宏观超预期。我们对明年地产销售端的乐观程度强于市场一致预期。从18 亿平到13 亿平，2022 年地产销售的大幅下滑显然严重偏离正常需求周期的回落。我们认为今年房产需求被严重压制，体现在居民购房支出的大幅下滑，进而表现为居民资产负债表中的存款大幅增加。不同于多数消费品的消费损失具有不可逆性，房产的消费损失有更大概率实现真正的回补。中央经济工作会议对住房消费的积极表述也将支撑我们的判断。
申万宏源(3.980, 0.01, 0.25%)证券策略首席分析师王胜：2023年中期景气验证期优选计算机和消费等方向
2023年A股行情三阶段推演：1. 春季躁动，仍是政策表述期，下行风险可控，后续政策预期发酵有望由点及面，由托底到进击。反弹行情未结束，蓄势后再出发。2. 两会后，景气验证期，全球经济衰退主导A股基本面回落，周期项改善的方向非常稀缺，A股仍需震荡磨底。3.23Q2之后，从国别经济相对比较角度找机会。经济中强美弱，以中国居民适应新防疫措施为前提，要持续则依赖于新的经济增长点出现。疫后恢复兑现，足以支撑一波行情，但新增长点的线索并不清晰，2023年中行情可能不是牛市级别。
2023年结构选择：从政策预期到景气验证。两会前政策布局期，围绕着政策催化选结构，疫后恢复首选医疗基建，大安全首选信创，地产链首选房地产和建材。中期景气验证仍是核心，计算机和消费核心资产基本面验证更确定的方向。随着地产恢复的验证，地产链投资将扩散到家电家居和银行。新老能源周期未结束，只是需要等待周期项改善验证，新能源23Q2回归，老能源23H2回归。
海通证券(8.690, 0.05, 0.58%)策略首席分析师荀玉根：23年科技>=制造>消费>金融地产>能源材料
中短期看，我国整体基本面周期性向上拐点已经出现。当前，我国大部分经济数据已经有所恢复，宏观基本面周期性向上的趋势逐渐确立。往未来看，短期内我国经济建设的任务仍较迫切。展望2023年，我们认为稳增长政策将继续加码，国内经济有望走向复苏，结合海通宏观预测，我们认为2023年国内实际GDP同比增速有望接近5%，对应名义GDP增速有望超过6%。落实到A股基本面，随着23年经济复苏，A股营收和盈利增速有望整体上行，结合对GDP增速的预测，我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。此外中长期视角下，产业结构性升级大趋势已逐步得到验证。资金面上，2023年美联储加息或有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善。
二十大报告中明确要求建设现代化产业体系，为我国未来的产业发展指明了方向。对于大类行业角度，我们认为23年科技>=制造>消费>金融地产>能源材料。高景气成长是明年主线，如数字经济、低碳经济;此外，消费存在修复性机会。(1)数字经济方面，宏观上，数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手;产业上，数字产业蓬勃发展，推动数字经济应用场景逐渐落地。数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业，当前TMT行业明显低估低配，发展数字经济有望支撑TMT高增长。(2)低碳经济方面，当前新能源板块经历前期调整，估值已经不高，关注风电、储能和新能源车智能化。风电光伏：政策支持装机放量，海风或是重点方向。储能：随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展。新能源车智能化：关注智能座舱和自动驾驶领域。(3)随着防疫政策优化，疫情的影响终将过去，消费行业基本面可能迎来改善，低估低配的消费性价比凸显，尤其可以关注医药以及大众消费领域。
国盛证券策略首席分析师王程锦：消费领跑，TMT 弱复苏，传统与新兴制造收敛
A 股市场展望：先有旧周期复位，后有新繁荣起点。预计2023 年A 股盈利呈“√”型走势，全A/非金融业绩增速回升至12.7%/13.3%，23Q1 大概率会经历二次筑底。结构上，双创全年增长强于主板;上游资源红利消减，传统与新兴制造业景气收敛，科技TMT 弱复苏，消费行业则最为亮眼，其中必选消费稳中趋升，而可选消费显著回暖。
中泰证券(6.410, 0.04, 0.63%)策略首席分析师徐驰：复苏节奏的“一波三折”，也使得2023年上半年政策支持的科技与高端制造风格上或更加占优
国内疫后经济修复的一波三折，股市风格或先成长后价值。就我国而言，由于冬季本身是传染病多发的季节，今年春运的提前和我国有部分比例的老人疫苗接种比例有待提高，B.A.5和B.F.7等多种奥米克戎变种毒株，以及各种药物、医疗器械的准备仍需加强等因素的共同影响，疫情在2023年上半年，特别是春节前后对于经济的影响是不应低估的。同时，欧美经济的衰退，使得出口这一支撑今年经济最核心的动能在2023年也将出现弱化。我们认为，2023年一季度市场“否极”的基本面因素。而复苏节奏的“一波三折”，也使得2023年上半年政策支持的科技与高端制造风格上或更加占优。最迟2023年年中后，我国消费等出现一波明显的“疫后修复”也是必然。同时考虑到今年经济的低基数，我们认为，2023年全年GDP完成5%的目标增速难度不大，经济整体呈现“前低后高”，缓和复苏的态势。这种复苏的态势是驱动2023年二季度起，A股逐步“泰来”的盈利面因素。
全球科技政策加码，产业政策要发展和安全并举。政府主导的定向刺激主要方向，或将与高质量发展与供应链安全等密切结合，即中央经济工作会议所强调的：产业政策要发展和安全并举。狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，科技政策要聚焦自立自强。这意味着：新型电力系统、信息安全、半导体等高端制造与新基建将成为“专项贴息再贷款”最主要的投入方向。
