业绩整体向好 行业分化加剧 券商抢滩财富管理市场

　　从长期来看，证券公司是资本市场最重要的中介机构之一，直接受益于直接融资比例提高的红利。在监管的引导下，做优做强、聚焦主业、提升核心竞争力已成为证券行业的共识。而财富管理将成为券商争夺的重点赛道，头部券商有望在财富管理等领域集聚市场资源，长期成长性占优。

　　上半年券商业绩整体向好

　　今年上半年，券商业绩表现亮眼。同花顺iFinD统计显示，截至8月25日，按申万二级行业分类，已经有18家A股上市证券公司公布了2021年半年报。其中，15家券商的归属母公司股东净利润实现同比增长。

　　“券商一哥”中信证券业绩抢眼，上半年实现营业收入377.21亿元，同比增长41.05%;实现归母净利润121.98亿元，同比增长36.66%。目前仅中信证券一家券商上半年净利润超百亿元。结合此前行业陆续公布的券商业绩快报来看，仅有中信证券单家达到这一标准。

　　从增速看，东方财富证券归母净利润同比增长超100%。其半年报显示，公司实现营业总收入57.80亿元，同比增长73.17%，实现归母净利润37.27亿元，同比增长106.08%。对于业绩大幅预增的原因，东方财富证券表示，报告期内，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长，证券经纪业务净收入同比增加。

　　当前券商中期业绩尚在持续披露中，目前已公布半年报的上市券商不到4成。不过，可以从中国证券业协会公布的行业数据看出上半年证券业业绩增长趋势。日前，中国证券业协会对证券公司2021年上半年度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，139家证券公司2021年上半年度实现营业收入2324.14亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)580.40亿元、证券承销与保荐业务净收入267.81亿元、财务顾问业务净收入30.54亿元、投资咨询业务净收入24.01亿元、资产管理业务净收入144.68亿元、利息净收入308.54亿元、证券投资收益(含公允价值变动)697.88亿元;2021年上半年度实现净利润902.79亿元，125家证券公司实现盈利。

　　对于上半年证券行业发展状况，华西证券在半年报中表示，资本市场深化改革向纵深推进，引导督促证券公司业务开展归位尽责，同时证券行业对外开放持续扩大，促进证券公司走差异化、特色化、专业化发展道路，行业分化进一步加剧。

　　财富管理打开业务增长空间

　　尽管业绩不俗，但总体看券商股年内市场表现与靓丽业绩有所背离。截至目前，申万二级行业中的券商指数自今年以来累计下跌超8%。

　　不过，从长期看，券商业绩在基本面存在两方面利好因素。分析人士认为，一是提高直接融资比重是未来的一个重要方向。二是财富管理需求日益增长，为行业带来新机遇。从近期二级市场来看，7月以来的股基交易额持续维持万亿元以上，交投活跃利好券商。火热的股票、基金行情，将进一步促使券商提升主动管理规模，加大投研以提升自身获客能力，券商财富管理业务转型将持续加速。

　　我国证券业经历了30多年的发展，在此期间，券商行业无论从资产规模还是盈利能力等多个方面都有很大幅度的提升。然而近年来，随着传统经纪、资管等通道型业务的增长趋缓，我国券商业务模式同质化较为严重的弊端开始显现，行业转型也迫在眉睫。根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是证券行业发展的必经之路。在这样的大趋势下，各家券商如何利用好自身的资源禀赋走出一条可持续的转型之路，是摆在券商面前的一大现实问题。

　　向财富管理转型成为证券行业共识。一方面，财富管理为券商自身业务发展提供增量空间。信达证券非银分析师王舫朝认为，随着居民财富增长和金融工具日益丰富，投资者对专业财富管理服务需求日益强烈，券商在资产端、策略端和产品端具备独特优势。

　　另一方面，轻资产业务是提升估值的关键。分析人士认为，财富、资管等轻资产业务对资本金依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，有利于熨平业绩波动。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐。

　　多家券商从调整组织架构入手

　　为抓住财富管理转型趋势，今年以来，多家券商从调整组织架构入手。据不完全统计，近几个月，就有东方财富、中金公司、天风证券等先后发布了组织架构调整的相关公告。

　　7月上旬，中金公司发布公告称，拟将境内财富管理业务转移给全资子公司中国中金财富证券有限公司，进一步实现双方业务整合。中金公司表示，本次业务整合是为加快实现公司财富管理转型升级，为打造国际一流投行和国际一流财富管理平台奠定坚实基础。

　　天风证券则是将零售业务、机构业务“打包”转至财富管理中心。天风证券7月底发布公告称，根据业务发展需要，上海证券资产管理分公司变更为上海第二分公司(筹)，同时调整公司零售业务总部组织架构。具体来看，包括撤销零售业务总部，设立财富管理中心，原零售业务总部下设各部门调整至财富管理中心;财富管理中心下设业务部门私人财富部等。

　　对于未来财富管理业务的发展，中信证券在其半年报中表示，2021年下半年将深化财富管理转型发展，提升资产配置服务能力，推动财富客户及其资产规模稳定增长，优化业务收入结构，进一步提升财富管理收入占比。

　　目前，多家券商以整合提升为主，在财富管理转型上发力。券商分析人士认为，财富管理组织架构调整，本质是改变传统堆砌式的管理体系，目标是自上而下形成与“以客户为中心”经营导向相匹配的业务流程和管理架构，以确保各部门间的利益统一。