70年巨变·邯郸与共和国共成长70年巨变·邯郸与共和国共成长能家居是一种非常典型的消费升级产品。2000年开始，随着欧美高端智能化定制安装品牌的普及，智能家居逐渐渗透进入国内市场，初期主要由头部的家电企业参与。近年来，互联网及手机行业巨头纷纷开始搭建“生态链接圈”，让智能家居开始进入爆发期，成为热门的投资赛道之一。
智能家居概念的收益率分析
从全产业链看，与智能家居相关的主要行业指数包含了智能家居(399996)、智能消费(930648)、智能穿戴(930711)、智能制造(930850)等概念。以这四个指数的基期2012年6月29日为基准日，我们可以从几个方面考察智能家居主题的投资收益率。
以相对收益的视角看，从2012年至今，沪深300指数智能家居相关的概念指数全部大幅度跑赢沪深300指数。
如果从2020年3月23日疫情爆发的低点以来看，又有一些不同，智能家居除了智能制造指数显著跑赢沪深300外，智能消费与沪深300涨幅基本相同，智能家居与智能穿戴都没有能够表现的比沪深300更强。
智能家居概念的盈利能力分析
历史的收益率只是后视镜，对于未来的投资，我们需要考察行业板块的基本面情况。
营收总量方面，智能消费>智能家居>智能制造>智能穿戴。营收增速方面，过去三年中，四个主题指数均增收不利，其中仅有智能穿戴指数的营收增长能力强于沪深300指数，且智能穿戴>沪深300>智能消费>智能家居>智能制造。但从未来增长预期的角度看，除了智能消费外，其他三个主题指数都能够保持强于沪深300的增长，且智能穿戴>智能制造>智能家居>沪深300>智能消费。
相比于营收，过去三年中，四个主题指数净利润方面表现较好，除了智能制造外，智能家居、智能消费、智能穿戴净利润的增速都要强于沪深300指数，且智能穿戴>智能消费>智能家居>沪深300>智能制造。再来看未来的增长预期，四个主题指数净利润增长预期都好于沪深300，且智能穿戴>>智能制造>智能家居>智能消费>沪深300。
综合来看，智能消费具有最广阔的市场空间，过去三年内营收增速较慢，净利润增速较快，但未来普遍预期较差，其价值属性更强，成长属性相对较弱。
智能家居方面，在过了“炒概念”的阶段后，智能家居目前处于提高渗透率的阶段，相对而言，属于价值和成长比较均衡的板块。
对于智能穿戴，虽然其营收空间目前是最小的，但无论是过去三年还是未来的预期，都体现了极强的成长性，增收又增利的表现非常突出。
与智能家居概念相关的其他三个主题相对比，智能制造较为特殊，虽然其过去无论是营收还是净利润都表现不佳，但作为“工业4.0”的一部分，智能制造承担着大国制造转型升级的重要概念，因此市场普遍对其未来非常看好。
因此，从投资的成长性角度而言，应该是智能穿戴>智能制造>智能家居>智能消费。
智能家居概念的估值分析
价值投资讲求好生意、好公司、好价格。从行业发展的前景来看，智能家居当得起“好生意”的评价，购买主题基金则可以避过如果选择好公司的难题，那么，当前智能家居有足够的“好价格”吗?
先来看绝对的估值水平。
横向看，受到疫情后宽松的货币政策影响，各主题指数的估值中枢都有所抬升，并普遍远远高于沪深300指数的估值水平。市场一致预期较好的智能穿戴和智能制造，也都维持了较高的估值水平。
纵向看，绝对估值水平较高的智能穿戴历史分位点最低，智能制造的历史分位点则最高，并几乎达到历史最高的估值水平。
当然，对于主题投资而言，由于其产业的复杂性，当产业发展的环境发生变化时，如出现技术的突破、政策的鼓励等情况时，其估值往往是跳跃性而非周期性。因此，绝对估值水平和历史分位点，都不能够完全代表其未来发展的可能性。故我们以PEG来进一步衡量各主题的投资价值。
简单来说，PEG值越低，股价遭低估的可能性越大。可以看到，以PEG衡量的估值水平与PETTM的历史分位点基本相似，智能穿戴
长期来看，在智能家居相关的四个主题概念中，智能穿戴最具投资性价比，其盈利、估值都相对而言更加合理。其次则是智能制造，虽然短期估值较高，但受益于制造业的提升，其附加的科技属性使其业绩有望大幅度增长。再次是智能家居，同时兼顾成长和价值属性，随着底层协议、接口等互联互通，有望实现业绩和估值的“戴维斯双击”。最后则是智能消费，作为典型的可选消费，将在消费逐渐升级的过程中收益。
最后，附智能家居、智能消费、智能穿戴、智能制造主题指数相关的代表基金，供大家参考。(邯郸微信托管)
