加息？一个特殊的信号来了

　　6月9日，央行官网上公布了2021年中央国库现金管理商业银行定期存款(三期)招投标结果。

　　结果显示：700亿的国库定存操作中标利率达3.35%，比第二期(5月20日)的国库定存操作中标利率高25个基点(第二期是3.1%)。

　　也就是说，利率上调了(“加息”)。

　　当然了，我这里说的“加息”并不是真正意义的加息，或者说不是正式的加息。

　　到目前为止，我国正式的加息主要是LPR利率、MLF利率、存款基准利率的上调。

　　LPR是贷款市场报价利率，银行给个人发放的房贷或者给企业发放的企业贷、经营贷都是参考LPR利率定价，所以LPR也被称为“准贷款基准利率”。

　　MLF利率是由央行确定的，是政策利率。LPR利率会跟随MLF利率而变动。所以，MLF被视为贷款基准利率当中的“基准”。

　　国库定存操作中标利率也可以视为政策利率，但国库定存操作中标利率对市场的实际性影响略弱。

　　国库现金是财政部在央行里的活期存款，这是财政部的闲置资金，或者暂时不需要的资金。由于活期存款利息太少，财政部需要盘活这部分资金，方式主要是两个，一是买回国债，二是国库定存，也就是把这部分钱定存在商业银行的账户。

　　这样一来，会产生两个问题，1、商业银行太多，给谁都不好搞，于是采用招标的方式，谁给的利息高就给谁。2、国库定存操作后这部分资金变成定期存款，利息更高。

　　无论是买回国债，还是国库定存，对市场来说产生的效果有两个，一是给市场投放了资金，二是中标利率的高低体现监管层对当前利率的看法(央行的态度影响中标利率)。

　　一方面，目前MLF利率、LPR利率已经有超过1年没有调整，真正意义上的加息并没有到来。另一方面，国库定存操作中标利率最近几个月持续上升，目前已经超过疫情之前的利率水平。

　　这说明未来MLF利率、LPR利率可能会反弹到疫情之前的水平，也就是正式加息。但这不意味着这个正式的加息马上到来，取决于经济复苏的程度。正式的加息或许今年内难以实现。

　　当前的市场情况是，MLF利率、LPR利率处在较低的位置，但货币供应量已经回到疫情之前的水平。

　　2021年4月份广义货币M2增速是8.1%，显著低于2020年3月份的10.1%。当前广义货币M2增速处于历史较低状态。

　　广义货币可以视为资金的“量”，利率可以视为资金的“价”。

　　整体上，当前流动性处于“量缩价略涨”的状态。

　　为什么会这样呢?

　　1、控制社会负债率，抑制资产价格泡沫。疫情之下，楼市局部回暖，有的地方房价翻了一番。房价虚高，居民负债增加，消费意愿下降，银行信贷流入房地产，挤占实体经济发展空间，金融风险上升。疫情得控了，必须管住货币，稳住房价、稳住杠杆。

　　2、短期来看，流动性“量缩价略涨”有助于抑制大宗商品的涨价潮。6月9日国家统计局公布的数据来看，5月份PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨9%，创了13年来的新高。PPI上涨主要原因是煤炭开采、石油和天然气、黑色金属等大宗商品涨价导致。

　　国际大宗商品价格上涨大部分原因是需求上升导致，一是全球量化宽松导致的流动性泛滥创造了需求，二是全球经济复苏创造了需求。

　　我国已经表明要积极应对大宗商品涨价。早前，人民币汇率快速上涨被部分人士视为应对大宗商品涨价的对策之一(人民币上涨有助于扩大进口、抑制出口)。但是后来监管层表态汇率不能作为工具，不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。最近人民币汇率也基本企稳。

　　也就是说，应对大宗商品涨价还是离不开货币政策，一直以来的资金“量缩价略涨”就与抑制大宗商品涨价有关。

　　整体来看，未来资金“量缩价略涨”相信还会持续，这对股市楼市来说是利空。近期楼市已经进入调整期了，特别是二手房，这得于房地产政策和金融政策的双双收紧。我之前已经说过了，今年内楼市相信不太好过，经济复苏了，楼市也该歇歇了。

　　股市短期内有上攻空间，但空间不大，今年整体会是震荡市，操作难度较大，赚钱效应也欠佳。

　　总之，2021年股市楼市的表现是不可能有2020年好了。