70年巨变·邯郸与共和国共成长70年巨变·邯郸与共和国共成长2021年三月份，白色家电产量再创新高。国内期货市场，卷螺再创历史新高，市场心态极为提振。家电企业成本影响几何，详见稳中介绍。
今年两会中，针对钢铁的重要下游领域家电有所提及。“稳定增加汽车、 家电等大宗消费”。字少事大，大事来了，今年我国的家电市场运行如何，相关的成本体系搭建和出口表现如何，原材料价格对白电的影响又是如何，在文中多有提及。
1. 产量数据分析
图 1 国内三大家电产量
2021年三月份，白色家电产量再创新高。我国空调产量2591.6万台，同比增长32%;1-3月累计产量5595.3万台，同比增长49.8%。洗衣机产量831.2万台，同比增长29.4%;1-3月累计产量2144.7万台，同比增长50.7%。冰箱产量946.6万台，同比增长28.9%;1-3月累计产量2157.8万台，同比增长54.6%。
以家电的主流产品涂镀为例，监测相关的涂镀用量数据，具体可见下表2
从卓创监测数据可以看到，2021年3月份三大家电用镀锌量在56.72万吨，较2020年的月均用量略有增加。从去年的体量来看，三大家电用镀锌量在468.33万吨这个规模上。
2. 原料成本构成
本次只针对白色家电进行了分析，其他的厨房等小家电由于品类复杂，数据口径存在诸多不确定性，仅对家电领域的最主要产品白色家电进行了相关分析。从分析来看，钢材类产品成本占比在三大产品中除冰箱外均领先其他原料。
3. 成本细分之钢铁篇
近期美国热卷价格过万的呼声上涨，国内热卷七八千的呼声再启。暂时针对两国期货品种的价格做了相关性分析，后期的预测还需要更多数据和信息的支持。
3.1 钢铁价格走势
3.1.1 国内钢铁期货价格走势
图 2 国内主流钢材品种期货价格
从上图可以看出，截止到4月26日螺纹钢和热卷期货主力合约均创历史高点。螺纹钢在5475元/吨，热卷在5795元/吨。当下主流钢材品种价格持续上涨的原因主要有：其一，理论层面，当下大宗商品处于递进转折层面。常规的理论可能认为，全球经济处于过热到衰退期。恰恰由于疫情的存在，危机互转，强刺激下，将衰退提前结束，进入新的一波复苏阶段。这也是诸多朋友喜欢谈论牛市的底子所在。但是，强刺激过后，一切又会恢复平静，是否由复苏进入成长阶段还是重新延长在衰退期，这还拭目以待。俗话说得好，出来混，总是要还的。后期还需继续关注最基本的债券市场对整个大宗商品的影响;其二，国内层面，十四五开局之年，各方积极储备能量，尤其今年又是建党100周年，诸多宏观大事件均会对行业产生不同程度的影响。一个粗钢去产量，其实还是供给侧的改革升级落地。另一个碳达峰、碳中和。又是环保常态化的再升级。在企业生产更多制度化后，可以预期的是，当企业按部就班排产的时候，市场如何接受，期货市场如何寻求更多的风险和收益空间，价格波动是否会出现更多的超预期，这既反映了基本面的情况，又与心态的调整有直接关系。其三，期货市场与现货市场相关性已经远远强于十年前。2009年3月螺纹钢期货上市，2014年2月、3月铁矿石和热轧期货上市。后期双焦等诸多品种也上市。昨天还和朋友开玩笑说，期货市场上方没有压力位了，主要还是因为没有选择2008年之前上市，否则那行情、那波澜壮阔，可得没法比啊。期货市场和现货市场相关性如此之高，根本上来说还是由于期货是发现价格的利器。前几年或许有人说卖废铁的关注期货就以为很接地气了，这几年出门吃饭遇到个人介绍自己的工作时，新人就要问你炒不炒股、做不做期货?回归到钢铁现货，各类期权、基差交易此起彼伏。
3.1.2 美国热轧板卷期货价格走势
图 3 美国热卷期货价格
随着年龄的增长，我们对美国的认识也是逐渐改变。从前期的仰望到当下的平视，无不说明国力的提高，给予我们更多的底气。当中国从制造业大国向制造业强国转变时，很多人坐不住了。通过各种形式来积压中国的市场。我们不去讨论种族、政治。单纯从金融、商品领域来看。中美的商品流通、技术互通有无还是正常进行的。尤其是，IMF总裁格奥尔基耶娃在三月底表示，全球各经济体复苏速度不均衡，中国和美国正成为全球经济复苏的两大引擎。格奥尔基耶娃指出，中国和美国在全球经济复苏中的引擎作用越趋明显。根据IMF的预测，到2021年年底，中美两国国内生产总值将远超疫情前水平，而全球能实现该目标的经济体屈指可数。从图中数据来看，本月末，美国热卷期货价格创1364美元/吨的高位，同时结合某些渠道的价格破万言论，更多人把我国国内价格的压力位设置在美国。在合理的商品流通环节，通过相关性分析来为大家揭晓。
3.1.3 中美热卷期货走势及分析
图 4 中美热卷期货价格走势
近六年的期货价格走势来看，中美热卷期货走势整体呈现一致性。同时，美国热卷期货的波动幅度要远超于我国，这与两国期货品种之间的金融制度有关，此处不做细分，感兴趣的童靴可以参阅相关期货品种基础资料。
3.1.4 中美热卷期货走势相关性分析
图 5 中美热卷相关性分析(美热卷：人民币计)
图 6 中美热卷相关性分析(美热卷：美元计)
老毕本次采用较为简单的趋势分析法进行数据分析，其结果类似回归分析。这也是是迄今为止研究最多，也最为流行的定量预测方法。这也适合于中长期预测。由于时间关系，本次并未做T-TEST验证。按照统计学理论，0-0.09为没有相关性，0.3-弱，0.1-0.3为弱相关，0.3-0.5为中等相关，0.5-1.0为强相关。老毕抛出样本数据部分残缺原因，上次次针对家电主要用钢铁和金属材料中比例较大部分冷轧、镀锌、彩涂、不锈钢和铜进行分析，铝微乎其微略过不谈。此前老毕就在价格的金融属性栏目里做过镀锌板和黑色系主流期货品种进行过相关性分析，同时也针对家电主要用钢铁和金属材料中比例较大部分冷轧、镀锌、彩涂、不锈钢和铜进行过相关性分析，诸多效果符合预判。
本次结果来看，美国热卷期货价格按照美元结算，R2=0.56为强相关性;按照人民币结算，R2=0.5993为强相关性.相对来看，按照人民币结算相关性更强，其原因不言而喻，抛弃掉了汇率的不稳定性。
由此，我们得出结论，中美热卷处于强相关，即使有贸易壁垒存在，各类反倾销不稳定政策存在，但中美作为全球两大经济引擎，承担起全球经济复苏的重任，今年大宗商品价格的波动依然会体现的淋漓尽致。
4. 家电出口数据可圈可点
今年一季度，我国空调出口进入传统旺季，延续之前增长态势，在2020年低基数的情况下实现26.4%的大幅度同比增长，相比2019年也是实现了14.8%的增长。
一季度我国冰箱出口强势，同比增长49.1%，相比2019年也是实现了43.6%的增长。产品价格也在逐渐上升，价格增长的影响或将在二个季度体现。
今年，我国洗衣机出口创近3年新高，一季度出口同比增加36.8，相比2019年也是实现了19%的增长。从去年8月以来，因海外疫情造成海外基地的产能明显不足，海外供应商多从我国订购洗衣机，使得洗衣机出口量出现单月超过200万台的历史高点。后期，伴随海外疫情逐渐好转，海外订单量和出口量将理性回调。
一季度，我国小家电电器类保持高速增长，其中外销量增长最快的三产品为电烤箱、吸尘器、微波炉，同比增速分别为107.0%、82.5%、57.2%，疫情影响了全球的“宅经济”等发展。
5. 成本传导指数篇
成本敏感性分析
上文中，谈到白色家电的成本构成。结合近期实际调研成本变化和卓创价格指数体系相关数据。
我们做一个假设，由于去年年底到今年以来，钢铁等诸多工业原材料价格上涨势头猛烈，市场担心家电企业成本面临巨大的压力，企业的盈利能力也势必受到影响。
根据原料成本比例拆分假设，在原材料成本上涨下， 若白电企业单独消化上涨的成本，则家电企业的毛利率将受到较大影响。
我们把原材料价格变化对家电各产品的毛利率影响做了敏感性分析，相关的敏感性分析计算方法在财务常识中多有介绍，感兴趣的可以自学一下。本次原材料价格变化对白电毛利率影响的敏感性分析可见下表。
可能会有一些客户发出不一样的声音，原材料上涨，下游的家电产品也会把相关的价格成本传递到下游客户手中。在此，仅提两点以供参考。第一点，国内的家电产品多订单式生产为主，这点在汽车领域也是试用的。由于本次讨论的是家电产品，暂不讨论相关汽车变化。原料采购订单、排产、销售的周期多在几个月，甚至半年以上。再加上我国是全球的家电出口大国，订单产线周期也会受到一定影响。第二点，近期就有家电大佬提出不涨价。在博鳌亚洲论坛2021年年会期间，格力电器董事长兼总裁董明珠表示，近期大宗商品的价格波动导致家电纷纷涨价，而格力却暂时不会考虑对消费者涨价。对这一问题，董明珠表示：不涨价的情况是让消费者有了更大的空间，格力会根据市场的情况，同时也会兼顾经销商和消费者共同的利益，让消费者尽快地在这个时间段把产品买回去，他也是受益者。
最终谈一下近期价格持续波动对整个白色家电行业的影响。整体来看，空调毛利率下降32.26%，冰箱毛利率下降25.09%，洗衣机毛利率则下降31.63%。
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