上市公司质量进一步提高

　　2021年首个交易日，上证指数“开门红”，时隔近三年重回3500点上方。指数上涨的背后，是“基本盘”上市公司质量的不断提升。2020年12月18日，中央经济工作会议在北京召开，再次强调要提高上市公司质量。这已经是中央经济工作会议连续第三年部署提高上市公司质量。

　　下一阶段，资本市场从“大”到“强”，汇聚高质量上市公司是重中之重。业内人士认为，提高上市公司质量可以从两方面出发，一是在扩大增量上做文章，引导具有核心技术、富有创新力、行业领先的优质企业登陆资本市场;二是在优化存量上下功夫，支持已上市公司淘汰低效供给，出清落后产能，加快产业转型，提高核心竞争力。

　　注册制助力引入优质“增量”

　　“2020年，124家上榜《财富》世界500强的中国公司中，在A股上市或部分资产上市的超过70家，占比近六成。”中国证监会副主席阎庆民在央视财经论坛暨上市公司峰会上提及的这些数据，展现了在资本市场的支持下，我国企业在国际上展现出的强大竞争力。数据显示，目前，我国上市公司涵盖了国民经济90个行业大类，总营业收入占全国GDP的将近一半，在我国经济体系中“基本盘”“顶梁柱”的地位日益巩固。

　　随着注册制改革深入推进，市场包容性不断提升。在我国上市公司中，既有市值上万亿元的行业巨头，也有“小而精”的细分市场冠军;既有钢铁、纺织等传统制造行业翘楚，也有新一代信息技术、生物医药等新兴产业弄潮儿。

　　“全面推行注册制，吸引更多代表新科技的企业上市，让资本市场对经济有更好的代表性，是提高上市公司质量的一个重要方面。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《金融时报》记者采访时表示，在注册制下，资本市场支持资源要素向优质科技创新企业集聚，培育发展壮大上市公司体量中扮演着越来越重要的角色。

　　当前，我国A股市场主板、科创板、创业板、新三板、私募股权投资等多层次资本市场支持融资功能逐步完善，金融支持科技创新效率显著提升，股权激励、并购重组、再融资等政策工具进一步完善，并在促进产业升级和资源整合、引导各类创新要素聚集、推动上市公司做优做强的过程中发挥着重要的作用。

　　退市新规加快优化“存量”

　　2020年12月31日，退市新规正式施行。完善后的退市新规进一步缩紧了财务造假退市标准，简化退市流程，强化风险警示，严厉打击恶意规避退市行为。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《金融时报》记者采访时表示，完善退市制度，依靠退市的淘汰机制，把一些不具有持续盈利能力、不符合继续上市条件的上市公司赶走，使得资本市场有进有出，这对于未来提高上市公司质量至关重要。

　　与修订前的退市规则相比，退市新规的严厉程度显而易见。把好出入口，加大市场出清力度，是与注册制相适应的必要准备，也是注册制下提高上市公司质量的必然举措。整体来看，退市新规从两方面加快资本市场优胜劣汰的步伐，一是完善退市指标，畅通多种退出渠道，简化退出流程，力求准确刻画并迅速出清低质量上市公司;二是严肃会计规则，提高会计信息质量和信息披露质量，使重大违法的强制退市执行更为高效。

　　退市新规的落地，将一改A股市场“退市难”的局面，加快资本市场优胜劣汰的步伐。数据显示，自2001年确立有效的退市制度以来，A股上市公司退市数量为124家，平均每年仅6.2家公司退市。2020年有30家上市公司退市，其中14家为重组退市，在被强制退市的16家公司中有9家因连续20个交易日收盘价低于面值而退市。

　　值得关注的是，退市新规新增了“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”退市指标。沪深交易所对此表示，个别上市公司信息披露或规范运作等方面长期违法违规，其严重程度虽尚未构成重大违法，但拒不改正，市场影响恶劣。业内人士表示，这将倒逼上市公司提高信息透明度和披露质量，对于建设资本市场诚信、形成上市公司守法合规风气至关重要。

　　上市公司强化公司治理义不容辞

　　2020年10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，对今后一个时期提高上市公司质量提出新要求，做出全面部署。此后几个月，全国省市纷纷出台了具体指引和要求，提高上市公司质量的热潮正在全国各地掀起。

　　除了把好资本市场“出入口”，优化增量和存量上市公司质量外，上市公司自身肩负着义不容辞的责任。阎庆民表示，提高上市公司质量，上市公司必须承担起直接责任、第一责任，大股东、实控人、董监高责无旁贷。

　　董登新认为，提高上市公司质量，重要的是提高上市公司的素质。其中，最重要、最根本的前提是要提高上市公司的诚信意识和法治意识。“在诚信守法的基础上再去提高上市公司的经营管理能力、提高盈利水平、完善法人治理，相对就会容易得多。”

　　强化公司治理是提高上市公司质量的基础。中国上市公司协会会长宋志平认为，上市公司出了问题，归根结底，很多是因为治理不规范，所以提高上市公司质量，必须在提高公司治理水平上下功夫。他在2020年6月举办的中国上市公司协会2020年年会上强调，提高上市公司质量是当前上市公司工作的重中之重。上市公司应充分认识新证券法出台的重大意义，提高公司治理水平，优化公司内部制度，加强公司合规、风控以及董监高等公司内部人员的培训，避免因不知情、更新不及时、管理不到位等问题引发不必要的违规行为。

　　此外，盈利能力也是评判一个上市公司价值高低最重要的标准。业内人士表示，未来，上市公司既要抓住双循环新发展格局和资本市场全面深化改革的机遇，合理有效运用市场机制和工具，加快发展壮大;更要理性看待资本运作，坚持聚焦实业、做精主业，汲取盲目扩张、粗放发展、风险频发的教训，提高抵御风险的能力，在复杂的竞争格局中占据先机。