保持信贷平稳增长 促进经济平稳运行

　　今年以来，信贷平稳增长，信贷结构优化。例如，二季度以来，金融机构各项贷款余额同比增速一直处于12.3%附近;6月末，普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比增速分别达到31%和41.6%。“但我们也发现，近期实体经济的信贷需求出现了一些波动，信贷总量增长的稳定性还有待增强。”光大证券首席固收分析师张旭说。

　　7月份金融数据显示，当月社会融资增量、中长期贷款等数据不及预期。7月份，社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。7月末，广义货币(M2)增速同比增长8.3%，增速比上月末低0.3个百分点。此外，7月份企业中长期贷款出现少增，企业中长期贷款新增规模比去年同期少增1031亿元，为今年以来首次同比少增，结束了此前连续16个月的同比多增态势;企业短期贷款比去年同期多减156亿元。

　　“信贷需求下滑的原因是多样的。”张旭表示，比如，今年前7个月，新增专项债券发行减少，地方政府性基金预算支出同比下降7.9%，基建投资完成额同比增速降至4.6%，对实体经济的融资需求形成了一定拖累。

　　本次会议强调，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展。这一说法在此前人民银行发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》中已经提出。会议同时强调，助力中小企业和困难行业持续恢复。分析人士认为，这意味着后续M2与社会融资增速进一步下降的空间不大。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月份金融数据主要受短期波动影响，预计央行降准对信贷和社会融资的提振效应将在8月份有所体现。接下来伴随宏观政策着力稳增长，信贷、社会融资及M2增速等主要金融数据或将上行。

　　从宏观形势看，光大银行分析师周茂华认为，下半年，我国经济面临复杂内外环境，一方面，国内复苏不平衡，内需尚未完全恢复;另一方面，叠加海外疫情反弹，欧美强刺激政策效果可能边际递减，海外通胀压力上升加剧欧美政策前景的不确定性。

　　“确保国内经济平稳运行，需要在两个方面着力，一是通过促进内需恢复、激发微观主体活力，稳增长、稳就业;二是需要避免过度宽松、防范潜在风险。”周茂华表示，因此，在总量上，国内货币信贷环境需要保持合理适度，确保社会融资、M2增速与名义国内生产总值(GDP)基本匹配，同时确保宏观杠杆率基本稳定及避免资金脱实向虚。在结构上，要提升信贷资金精准扶持力度，加大对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。

　　除了信贷总量和结构，人民银行行长易纲在会上提到，要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降;要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。

　　截至今年8月份，贷款市场报价利率(LPR)已连续17个月持平，不过，实际贷款利率稳中有降的趋势并未受到影响。人民银行数据显示，6月份，新发放贷款加权平均利率为4.93%，较3月份降低0.17个百分点。王青表示，LPR改革打破协同定价、监管推动压降银行负债成本等因素正有效带动商业银行边际资金成本下行，预计监管层将督促银行把成本端的政策红利传导至实体经济，未来企业贷款利率还有进一步下行的空间。

　　张旭预计，下一步，有关部门会积极采取措施缓解流动性、利率、资本等方面的约束，增强信贷总量增长的稳定性。在流动性方面，将综合运用中期借贷便利、逆回购、再贷款、再贴现等多种工具，充分满足金融机构对于短期、中期、长期流动性的合理需求，保持流动性的合理充裕。在利率约束方面，持续释放LPR改革潜力，优化存款利率监管，使小微企业综合融资成本稳中有降。在资本约束方面，继续推进银行资本补充工作，支持银行特别是中小银行补充资本，提升银行信贷投放和防范化解金融风险的能力。

　　周茂华认为，接下来，货币政策着力点可能包括：一是下半年配合财政发力，适度投放中长期资金，支持基建补短板;二是引导金融机构支持小微企业、制造业等重点行业及新兴领域;三是支持中小银行多渠道补充资本，提升中小银行服务实体经济能力与意愿。同时，预计货币政策将灵活调节，在保持流动性合理充裕的情况下精准发力，并通过改革手段疏通货币政策传导，降低实体经济综合融资成本。