蓝山科技遭立案调查 新三板昔日明星沦为“仙股”

　　蓝山科技11月30日公告，因涉嫌信披违法违规，公司被证监会立案调查。有趣的是，对于“拟采取的应对措施”，公司公告只有一字——无。

　　自9月底终止精选层挂牌申请复牌以来，蓝山科技股价累计暴跌九成，并沦为“仙股”。这家新三板曾经的明星级公司如今千疮百孔，主业停顿、银行账户被冻结、欠薪、董监高人员陆续离职等。

　　股价暴跌 做市商陆续抽身

　　高楼眼看要建起，却突然崩塌。

　　蓝山科技2月11日公告称，拟申请在精选层挂牌，计划发行不超过8000万股，募资将用于投入研发项目、偿还银行贷款以及补充公司流动资金。

　　4月29日，蓝山科技披露了向不特定合格投资者公开发行股票说明书(申报稿)等公开发行并在精选层挂牌的申请文件，同日获得受理。5月13日，蓝山科技收到首轮问询。9月25日，全国股转公司决定终止其精选层挂牌审查。

　　终止公开发行审查复牌首日，蓝山科技股价下跌68.79%，收盘报1.62元/股。小幅反弹后继续下挫，并沦为“仙股”，12月1日收盘报0.28元/股。复牌以来，蓝山科技已累计下跌94.61%。之前奔着精选层概念进去的资金遭遇重创。

　　公开资料显示，蓝山科技成立于2005年9月，公司实际控制人为Zhao Ruimei及其子谭澍。2014年6月，公司在新三板挂牌，自2014年8月起采取做市转让交易方式。2017年至2019年，公司连续三年跻身创新层。

　　自去年10月25日证监会宣布新三板启动全面深化改革以来，公司股价一度累计上涨378%，市值最高上冲到逾20亿元。如今，公司市值不足1亿元，令人唏嘘。暴跌期间，多家为蓝山科技提供做市服务的券商陆续退出，包括华福证券、西部证券、天风证券、中信证券、渤海证券、粤开证券和华龙证券。

　　从股东情况看，蓝山科技股东户数可排在新三板市场前30名(精选层企业公开发行之前)，但股权依然集中。截至6月底，公司股东户数为1718户，第一大股东赛博香港持有69.2%的股权。其中，赛博香港已质押股份数量为1.4亿股，约占其持股数量的60%。

　　问题缠身 主业处于停顿状态

　　蓝山科技主要从事光传输和接入网络通信产品的研发、生产(外协)和销售。2017年-2019年及2020年上半年，公司营业收入分别为6.76亿元、6.42亿元、6.74亿元和2.69亿元，归母净利润分别为7069.96万元、4519.41万元、4911.20万元和2085.68万元。

　　值得注意的是，宣布冲刺精选层前夕，蓝山科技发布公告称，拟调整生产模式，将部分生产环节委托外部生产。委托生产环节主要是SMT(表面贴装技术)生产环节和产品组装环节，公司保留嵌入式软件写入、产品检测等关键环节。蓝山科技管理层预计，外协加工方式与原生产模式下的总体成本差异较小，对毛利率和净利润等财务指标不会产生重大影响。不过，这种调整仍引发市场猜测。

　　蓝山科技看似稳健的业绩背后，实则问题缠身。公司10月27日公告，公司及子公司中经赛博于9月30日因三起案件被列入被执行人，涉及金额共计3101.63万元，对公司的生产经营及财务状况产生重大不利影响。10月29日公司公告称，公司及中经赛博银行账户被冻结，对公司经营及财务状况产生重大影响。

　　蓝山科技在10月29日的公告中直言，受新冠肺炎疫情、公司生产模式变化、公司主要银行账户被冻结等因素影响，主要业务光通信产品的研发、生产和销售目前已处于停顿状态，大部分员工已离职。

　　目前，蓝山科技董监高人员已相继离职。蓝山科技10月21日公告，公司副总经理周权辞职。10月27日至28日，蓝山科技3名监事全部辞职;董事何永琪、汪中离职。汪中同时辞去高级技术顾问、全资子公司北京中经赛博副董事长一职。这将对蓝山科技的技术研发工作形成重要影响。

　　截至6月底，蓝山科技保证借款余额共计2.15亿元。“因公司相关员工已离职，暂无法逐笔说明是否已经逾期、是否涉及诉讼仲裁等事项。”蓝山科技公告称，公司银行账户已冻结，大部分员工已离职，无法拟定保障日常运营措施。

　　监管问询 审查压实财务真实性

　　就上述问题，全国股转公司对蓝山科技进行了问询，要求公司就涉诉情况、持续经营能力等进行说明，并要求主办券商进行核查。11月初，蓝山科技回复了问询函。但对于其说明不充分的问题，全国股转公司进行了二次问询，要求公司结合对外借款、董监高履职等情况充分披露重要信息。

　　值得注意的是，上述问题“自曝”时点集中于终止精选层挂牌申请之后。据了解，新三板股票公开发行审查有三大主要共性特征，即必须压实财务真实性、经营合规性和信息披露充分性。

　　财务真实性方面，一是重点问询同发行条件和精选层进层条件密切相关的财务问题，如收入及成本费用的确认、毛利率变动与公司业务的匹配性、研发投入归集核算的合规性、现金流与业务及其他财务数据的勾稽关系等，确保问询的深度和广度。二是明确核查要求，紧盯中介机构核查程序，就重点问题及风险事项等，从现场核查、走访、监盘、函证等方面细化核查标准，督促中介机构尽职调查、依规审计。

　　经营合规性方面，一是从各行业特有风险和业务规范性要求出发，列明清单，针对性问询业务合规性问题。例如，对化工和医药生产企业，重点核查环境保护、安全生产、产品质量、业务许可资质、土地房产等问题。二是严格执行负面清单，有重大违法违规的坚决排除。

　　信息披露充分性方面，一是以投资者需求为导向，督促发行人全面、充分披露对投资者作出投资决策必需的、有重大影响的信息;重点关注与中小企业特点相关的信息披露，充分披露特有风险因素。二是压实中介机构责任，细化中介机构所应承担的信息披露义务，督促保荐人、证券服务机构切实履行信息披露的把关责任，有效提升信息披露质量，做到“应说尽说”。