供需持续改善
当前,全球大宗商品供需持续改善。报告显示,自今年1月份以来,大宗商品价格已下跌14%,比2022年6月份创下的历史高位低32%,这是自新冠疫情暴发以来的最大跌幅。报告预计今年能源价格将下降26%,以美元计价的布伦特原油平均价格预计为每桶84美元,较上年的平均价格下降16%。非能源大宗商品价格2023年将下降10%,2024年下降3%。
多重因素将影响大宗商品价格走势。植信投资首席经济学家、研究院院长连平认为,当前影响大宗商品价格最主要的因素是需求下降,“全球经济增速在放缓,对大宗商品的需求相应下降,价格也随之走弱,而乌克兰危机对全球大宗商品供需结构性影响逐步消减。此外,美联储的紧缩性货币政策对大宗商品价格也有影响”。
世行报告也指出,大宗商品价格走势仍面临诸多不确定因素。例如,俄罗斯和欧佩克的石油供应可能会低于预期,信贷条件收紧可能会阻碍石油或煤炭公司在其他地方增加供应的能力,对化石燃料更严格的监管也可能阻碍相关投资。地缘政治担忧也是影响大宗商品价格的重要因素。此外,考虑到2022年夏天欧洲干旱严重影响河流流量和粮食产量,对反常气候的担忧也可能推高大宗商品价格。
中金公司研究部大宗商品研究首席分析师郭朝辉表示,近期大宗商品市场价格走势主要由需求预期及现实表现驱动。“全球需求减弱对大宗商品价格形成较为明显的压制,欧美制造业采购经理指数(PMI)持续收缩,能源需求承压,叠加美欧银行业危机蔓延、美国债务上限等风险因素,宏观预期进一步恶化,对海外油气形成压制,黄金等避险资产价格上行。”郭朝辉认为,短期而言,需求预期或将主导油价走向,当前已计价的悲观预期或许未能得到实际数据的支撑,并已有一定修正,若后续基本面并未进一步恶化,油价偏弱态势可能改善。
通胀压力仍存
尽管能源价格呈下行趋势,全球的高通胀压力短期内可能难以有效缓解。报告显示,目前各类大宗商品价格仍远高于2015年至2019年间的平均水平,今年欧洲天然气价格将为2015年至2019年平均价格的近3倍。
“大宗商品价格下行对抑制通胀有好处,其本身也是通胀变化的具体表现,表明了通胀压力在减轻。”连平指出,下一阶段,由于世界经济保持低速增长,需求减弱,地缘政治的冲突和影响力弱化,物价可能继续下行,但是从2023年全年来看,全球的物价水平、通胀水平仍然较高。
世界银行副首席经济学家、预测局局长阿伊汗·高斯表示:“大宗商品价格下跌有助于降低全球总体通胀水平。然而,各国央行需要保持警惕,因为一系列广泛的因素,包括弱于预期的石油供应、地缘政治紧张局势加剧或不利的天气条件,都可能推高价格,从而令通胀压力再次抬头。”
“由于经济增长放缓、温和的冬季以及大宗商品贸易的重新分配,乌克兰危机后粮食和能源价格的飙升阶段已基本结束。”世界银行首席经济学家兼发展经济学高级副行长英德米特·吉尔表示,“但这对许多国家的消费者来说并无多少慰藉。按实际价值计算,目前仍是过去50年中粮食价格最高的时期之一。各国政府应该避免施加贸易限制,应采取有针对性的收入支持计划而不是价格管制来保护最贫困人群。”
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟指出,商品价格尤其是大宗商品和原材料近期的价格波动,从短期来看主要反映了供需关系和流动性问题。即使今明两年大宗商品价格下行并走稳,但仍高于新冠疫情前水平,对全球总体通胀水平将持续带来压力。
庞溟表示,从长期的结构性变化来看,未来全球大宗商品价格中枢和长期通胀中枢均可能抬升,主要原因包括:第一,过去10多年间,中国的产能在很大程度上抑制和缓和了全球商品价格的上涨趋势,这种情况目前有所改变;第二,过去10多年间,全球范围内大宗商品和原材料生产与供给领域寡头垄断特征逐渐显现,相关资本开支下降带来的供给相对受限,将继续提升供不应求商品的价格刚性;第三,全球低碳减排的绿色转型趋势,意味着减碳成本将在全球范围内体现在各类商品的成本和价格中;第四,发达经济体货币政策对通胀水平的容忍度有所提高,因而对未来潜在的通胀压力作出的应对可能不及时或力度不足;第五,地缘政治风险抬升、全球化和国际贸易受干扰、世界经济潜在增速放慢等因素带来的脉冲式影响和避险情绪累积。
粮食安全需关注
大宗商品各品类中,农产品价格尤其是粮食价格走势值得关注。对于全世界面临粮食不安全问题的近3.5亿人口而言,粮食价格的下跌影响微乎其微。报告显示,虽然2023年粮食价格预计将下降8%,但仍将处于1975年以来的第二高位。食品价格上涨加剧了粮食不安全,对许多发展中经济体的贫困人口产生了严重影响。
数据显示,截至今年2月份,全球粮食价格已上涨20%,是过去20年来的最高水平。2023年化肥价格预计也将下降37%,这是1974年以来最大的年度降幅,但仍接近2008年至2009年粮食危机期间的高点。
联合国粮农组织日前发布的4月份全球食品价格指数为127.2点,环比上涨0.6%,为时隔12个月后首次上涨。联合国粮农组织首席经济学家马克西莫·托雷罗说,随着经济从严重放缓中复苏,需求将增加,给食品价格带来上涨动力,大米价格的上涨极其令人担忧。此外,需要续签黑海粮食外运协议,以避免小麦和玉米价格飙升。
整体看,世界粮食短缺并没有得到显著改观。“粮食问题对于发展中国家,尤其是比较贫穷的发展中国家的影响是致命的。乌克兰危机给全球的粮食供应带来很大阻力,黑海粮食外运协议执行情况存在变数,加之气候变化难以预料,都给全球粮食价格带来了不确定性。如果粮食供给不能得到基本保障,最不发达国家的粮食短缺可能重现。”连平说。